Zašto odabrati financiranje putem private equityja i venture capitala?
Povratak
Što je tržište kapitala
Koje su glavne prednosti tržišta kapitala?
Koji su oblici financiranja putem tržišta kapitala?
Zašto odabrati financiranje putem tržišta kapitala?
Zašto odabrati financiranje putem private equityja i venture capitala?
Kada odabrati financiranje putem IPO-a?
Kada odabrati financiranje putem izdavanja obveznice?
Private equity (PE) obično osigurava srednjoročni do dugoročni vlasnički i dužnički kapital s ciljem podrške rastu i uspjehu poduzeća. Ako se želi pokrenuti poslovanje, proširiti ga, ući u nove segmente poslovanja, otkupiti dio matičnog društva, provesti restrukturiranje ili revitalizirati poduzeće, private equity može u tome pomoći.
Private equity financiranje značajno se razlikuje od zaduživanja kod kreditora, poput banke. Kreditori imaju zakonsko pravo na naplatu kamate i povrat glavnice, neovisno o uspješnosti poslovanja.
Private equity ulaže se u zamjenu za udio u vlasništvu društva, a povrati ulagateljima, kao dioničarima, ovise o rastu i profitabilnosti poslovanja društva. Stoga PE ulaganje podrazumijeva prethodni dubinski pregled (due diligence) te određene mehanizme zaštite ulaganja (npr. u pogledu procesa donošenja odluka u društvu i prijenosa udjela).
Private equity financiranje podrazumijeva ulaganje privatnih investicijskih fondova u društva koja nisu uvrštena na burzu. Fond ulaže kapital u zamjenu za vlasnički udio u društvu, s ciljem rasta i širenja poslovanja, restrukturiranja i povećanja profitabilnosti, pripreme za izlazak na burzu, odnosno inicijalnu javnu ponudu (IPO) i omogućavanja izlaska postojećim ulagateljima.
Venture capital (VC) oblik je private equityja (fondovi rizičnog kapitala) i vrsta financiranja usmjerena posebno na poduzeća u vrlo ranoj fazi razvoja (seed, startup) te na mala poduzeća s visokim potencijalom rasta, u kojem slučaju je osobito pogodna za unaprjeđenje i razvoj poslovanja, promjenu veličine društva, eventualno lansiranje novih proizvoda i slično. Ova vrsta ulaganja zahtijeva odgovarajuću razinu informacija jer je rizičnija. Stoga VC ulagatelji traže visoki potencijal povrata kako bi kompenzirali visoki rizični profil ovih poduzeća (npr. onih koja su tek na početku svojeg ekonomskog životnog ciklusa i kod kojih je stopa potencijalnog neuspjeha visoka).
VC fondovi također mogu biti dobar način za smanjenje poslovnih rizika jer su tu uključeni profesionalci koji omogućuju pristup drugim stručnjacima, pružaju savjete i podršku na temelju svojeg iskustva u upravljanju drugim poduzećima koja su također bila u ranim fazama razvoja (bilo poslovanja, projekta ili proizvoda).
VC financiranje uključuje razne vrste vrijednosnih papira, ovisno o prirodi ulaganja. Najčešći su vrijednosni papiri konvertibilne obveznice, SAFE ugovori i povlaštene dionice.
Vrsta instrumenta koju ulagatelj odabere ovisi o raznim čimbenicima povezanim s poduzećem i tolerancijom na rizik ulagatelja.
Konvertibilne obveznice hibridni su financijski instrumenti koji kombiniraju karakteristike obveznica i dionica. Vlasnici imaju pravo, ali ne obvezu, pretvoriti obveznice u unaprijed određeni broj dionica istog društva po fiksnoj cijeni konverzije tijekom određenog vremenskog razdoblja. Konvertibilne obveznice nude redovite kamatne isplate kao tradicionalne obveznice, ali s dodatnom opcijom konverzije u dionice ako cijena dionice poraste iznad konverzijske cijene. Ova fleksibilnost čini ih privlačnima ulagateljima koji žele sigurnost obveznica s potencijalom rasta dionica. Za razliku od konvertibilne obveznice, kao vrste konvertibilnog duga, postoji i konvertibilni zajam, kao kratkoročni dug koji se preračunava u vlasnički udio, najčešće u sljedećem investicijskom ciklusu te je on ugovorna konstrukcija. Glavna je prednost konvertibilnog zajma to da ulagatelj i društvo u koje se ulaže ne moraju odmah odrediti vrijednost društva. Vrijednost će se procijeniti u sljedećem ciklusu financiranja kada će biti dostupno više podataka.
SAFE ugovor (engl. Simple Agreement for Future Equity) investicijski je instrument razvijen kako bi omogućio startupima i inovativnim poduzećima da brzo i efikasno prikupe kapital u ranoj fazi bez složenih pravnih i financijskih procedura. SAFE ne predstavlja zajam, već pravno obećanje ulagatelju da će za svoj ulog dobiti vlasničke udjele u trenutku kada se ostvare određeni uvjeti (tzv. trigger događaji). Ulagatelj ulaže sredstva uz očekivanje da će pri sljedećem ciklusu financiranja, inicijalnoj javnoj ponudi (IPO) ili prodaji poduzeća dobiti udjele po unaprijed definiranim povoljnijim uvjetima. Ti uvjeti definiraju se putem dvaju mehanizama: diskontne stope (engl. discount rate) i ograničenja valuacije (engl. valuation cap). U praksi se SAFE sklapa kao ugovor s uvjetovanom konverzijom koji uključuje:
- izjavu volje o budućem stjecanju poslovnog udjela
- uvjetovanu obvezu izdavanja poslovnih udjela u budućnosti
- dodatak o pravnom učinku u trenutku trigger događaja.
SAFE nije prikladan za dionička društva (d.d.) bez detaljnog statutarno-pravnog uređenja, ali se može prilagoditi za društva s ograničenom odgovornošću (d.o.o.) uz dopunske klauzule.
Povlaštene dionice su dionice koje su povlaštene u odnosu na obične jer imaju prioritet u naplati dividende i u likvidacijskoj masi poduzeća. Ova vrsta dionica često se koristi od strane ulagatelja rizičnog kapitala u kasnijim fazama poslovanja i ima niz prednosti u usporedbi s običnim dionicama. Dva su glavna razloga zbog kojih bi ulagatelji rizičnog kapitala mogli odabrati povlašteni kapital umjesto običnog kapitala:
- njegov senioritet u odnosu na obične dionice i
- povlašteni kapital može uključivati pregovarajuće odredbe poput dodatnih prava glasa.
Povlaštene dionice smatraju se nadređenima u odnosu na obične dionice u slučaju likvidacije ili prodaje društva. To znači da će, ako je društvo u koje je VC fond uložio prisiljeno na likvidacijski scenarij (ili izađe po nižoj cijeni nego što se očekivalo), vlasnici povlaštenih dionica biti isplaćeni prije običnih dioničara (iako i dalje iza vjerovnika).
PE fondovi često donose i dodatnu vrijednost: stručnost, mrežu kontakata i profesionalizaciju upravljanja.
Neke su od glavnih prednosti financiranja putem private equityja:
PE fondovi raspolažu značajnim iznosima kapitala i mogu osigurati sredstva potrebna za poticanje rasta. Iznosi ulaganja mogu biti veliki i pokriti kapital potreban za velike projekte, poput ulaska na nova tržišta, izgradnje novih pogona, kupnje nove opreme, pokretanja velikih marketinških kampanja ili istraživanja i razvoja novih proizvoda.
Uobičajeno je i da, tijekom vremena, više od jednog VC fonda financira poslovanje, bilo radi diversifikacije rizika bilo radi povećanja veličine dostupnog kapitala.
Sama činjenica da je društvo meta PE ulaganja može privući više zaposlenika, osobito onih kvalitetnijih. Osim toga, PE fondovi mogu se lako povezati s drugim stručnjacima, koji mogu pomoći u ostvarenju ciljeva rasta, bez obzira na to radi li se o izbjegavanju pogrešaka koje su drugi napravili u sličnim situacijama, ulasku na nova tržišta ili segmente kupaca, pokretanju online distribucije ili zadovoljenju neke druge ključne potrebe za razvoj poslovanja.
Pored toga, PE fondovi imaju snažnu mrežu u poslovnoj zajednici i mogu podržati društva u pronalaženju novih prilika. Korištenje ovih mreža može donijeti značajne koristi.
Od trenutka kada PE fond uloži u vlasnički udio poduzeća (ili poslovanja) on postaje dioničar i time dijeli odgovornost za način na koji se sredstva primjenjuju te sudjeluje u povratu ulaganja. Kao takvi, PE fondovi spremni su uključiti se i intervenirati u poslovanje, nudeći svoje vještine, stručnost i pristup korisnim poslovnim kontaktima.
Njihovo uključivanje može biti iznimno vrijedno u donošenju ključnih poslovnih odluka i razvoju učinkovite strategije, omogućujući vam da iskoristite njihovo znanje i iskustvo. Otvaranje vlasničke strukture PE fondovima poduzetnicima omogućuje i smanjenje individualnog financijskog rizika jer se smanjuje koncentracija njihovih ulaganja i imovine.
PE financiranje može biti korak koji prethodi inicijalnoj javnoj ponudi jer priprema društvo za javnu izloženost zato što:
- povećava broj ulagatelja i dionika u društvu, što obično doprinosi većoj raznolikosti znanja, kompetencija i konkurentnosti
- ulaganje PE fonda dovodi do profesionalizacije menadžerskog tima
- PE ulagatelji uvode najbolje prakse u pogledu operativnog poslovanja i korporativnog upravljanja
- PE ulagatelji zahtijevaju uspostavu sustava izvještavanja i disciplinu potrebnu za redovito prezentiranje rezultata društva.
Stručnost PE fonda može također biti korisna za povećanje vrijednosti društva prije IPO-a te za navigaciju kroz proces javne ponude.
